8 月瑞风S5 销量基本符合预期。8 月瑞风S5 销量2629 辆，环比下降的主要原因是，7 月S5 新款上市，渠道补充库存，导致销量好于预期。4 季度自主品牌需求旺季，预计S5 销量有望环比增长。14 年上半年上市1.5L 的S5是最大看点，其油耗远低于2.0L，3、4 线城市消费者更易接受；若1.5L 的S5 月销量好于预期，则将是2014 年业绩快速增长点及股价上涨主要催化剂。 8 月受益A30 新车推出，销量实现环比增长。8 月轿车销量8273 辆，同比下降13%，环比增长36%，其中，和悦A30 上市贡献销量2000 辆左右；1-8 月轿车销量8.23 万辆，同比增长8.8%， A30 目前仍处于爬坡期，预计9 月轿车销量仍将环比增长。4 季度是自主品牌需求旺季，预计4 季度轿车盈利能力有望环比提升。? 8 月轻卡淡季不淡，瑞风逐步回归正常水平，预计9 月有望环比增长。 8 月卡车销量1.94 万辆，同比环比增长23.4%和13%，主要是轻卡增长贡献所致，轻卡淡季不淡。8 月瑞风销量4187 辆，环比增幅明显，受原工厂生产线改造升级影响产能，瑞风生产仍受一定影响，预计10 月逐步回归正常水平。预计9 月旺季，瑞风销量仍有望实现环比增长。 财务与估值：维持2013-2015 年EPS 分别0.77 元、1.02 元、1.21 元业绩预测，考虑可比公司估值水平及公司业绩成长性，给予13 年PE15 倍估值，对应目标价11.5 元，维持增持评级。 风险提示：经济下行影响轻卡、瑞风销量；价格竞争影响产品盈利能力。 |
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