上海绿新(002565) 未雨绸缪，进军电子烟家当

2013-9-5 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 614| 评论: 0|原作者: 姜浩|来自: 东方财富网

摘要: 　　目前全球广义烟草行业的发展趋势是一增一减。受政府控烟以及居民对烟草危害意识的不断增强，据美国疾病控制和预防中心统计，从2000 年到2011 年10 年间，美国烟草产品的消费下降了27%。同时电子烟作为当下全球最 ...

　　目前全球广义烟草行业的发展趋势是一增一减。受政府控烟以及居民对烟草危害意识的不断增强，据美国疾病控制和预防中心统计，从2000 年到2011 年10 年间，美国烟草产品的消费下降了27%。同时电子烟作为当下全球最为流行的健康戒烟方案，在欧美国家展现出蓬勃生机，大行其道。据海外机构统计，2008 年美国电子烟市场仅2000 万美金，2013 年预计将达到10 亿美金，而当下美国4500 万烟民中，仅250 万人消费电子烟，未来电子烟市场成长空间巨大。无独有偶，今年意大利财政部宣称1-2 月国库税收减少近2 亿美元，其中40%是烟民改吸电子香烟所致，并且改吸电子烟的烟民数量还在不断增长。我们认为中国烟草消费未来的趋势必将陷入萎缩，公司作为烟草产业链中的企业，虽然通过并购能够在未来3 年保持较快增长，但这毕竟不是长久之计，此时未雨绸缪进入正在爆炸式成长的电子烟产业是明智之举。预计公司的电子烟产品将以出口为主，国内市场亦会逐步开拓。
　　暂维持盈利预测不变，维持“买入”评级：
　　目前尚无法计算电子烟业务对公司EPS 的贡献，我们暂维持2013、2014 年EPS 为0.68 元、0.84 元盈利预测，如果考虑浙江德美为0.71 元、0.91 元，当前股价对应PE 为23 倍、18 倍。虽然现在估值并不便宜，但考虑公司未来还将继续在传统烟草产业链进行整合以及电子烟业务有望迅猛增长，并且电子烟作为电子快消品可以享受30 倍估值，能系统性提升公司估值水平，我们维持“买入”评级。
　　风险提示：电子烟发展进度低于预期、烟草行业增速放缓。

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