河南、河北、辽宁等基地进入集中生产供货期。公司去年以来在河南南水北调、河北南水北调及东北某工程中的中标金额分别为7.3亿元，2.4亿元和14.0亿元，上半年河南和东北某工程分别确认收入2.1亿元、8201万元，河北未确认收入。由于目前已经进入工程施工旺季，且各项工程的工期也越来越紧，因此河南、河北、辽宁等基地进入了集中生产供货期。预计到今年底河南、河北将确认80%左右的收入，东北某工程也将确认20%-30%的收入。 我国大型引水工程规划较多，4季度起或陆续出现新的项目招标。除了山东南水北调配套工程仍在进展中之外，十二五期间山西大水网、云南滇中引水、广东西水东调、浙江浙东引水、新疆准东及白杨河引水等工程都在持续推进中，其中部分工程最快有望在今年4季度开始进行招标。 工程进度加快等待订单确认，利润率水平稳定，维持“审慎推荐-A”投资评级。公司6月末在手订单金额为22亿元，其中河南、河北及东北地区的订单金额占比达到94%，这些地区的订单在下半年进入集中供货期。东北地区的订单毛利率水平或较河南有所下降，但由于场地由业主无偿提供及不需承担运输费用，我们预计净利率水平将较为稳定。我们预计2013-2015年公司EPS为1.23、1.41和1.57元，维持 “审慎推荐-A”投资评级。 风险提示：收入确认继续低于预期、新订单拓展不力。 |
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