银江股份(300020) 收购亚太安讯，强势切入轨道交通安防监控范畴 ...

2013-9-6 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 511| 评论: 0|原作者: 马先文|来自: 东方财富网

摘要: 　　标的公司在轨道交通领域极具竞争力，并购助银江正式切入轨道交通安防监控领域，进一步完善公司产业链。银江原有智能交通业务主要集中于城市道路智能交通领域，而亚太安讯的优势业务则是城市轨道交通视频安防监控 ...

　　标的公司在轨道交通领域极具竞争力，并购助银江正式切入轨道交通安防监控领域，进一步完善公司产业链。银江原有智能交通业务主要集中于城市道路智能交通领域，而亚太安讯的优势业务则是城市轨道交通视频安防监控，亦是其收入和利润主要来源。通过此次收购，银江将正式切入轨道交通这一高景气领域，进一步完善公司智能交通产业链。城市轨道交通作为我国智能交通发展的重要领域，未来几年有望迎来高速增长。根据目前各城市轨道交通建设规划，到2015年前后，北京、上海、广州等22个城市将建设79条城市轨道交通线路，总长2259.84公里，总投资8820.03亿元亿元。2011-2020年十年间我国轨道交通新增运营里程合计将达6158公里，按照轨道交通每公里平均造价4亿元进行测算，2011~2020年总投资有望达2.46万亿元。视频安防监控作为保障轨道交通安全建设的重要环节，也将迎来新一轮投资高峰。
　　借助亚太安讯渠道优势，银江智能交通业务在华北地区的弱势格局有望改善。目前，华北区是银江全国布局中的短板，而亚太安讯在北京地区具备极强的渠道优势。此次收购后，通过渠道整合，银江有望借助亚太安讯在北京的渠道优势拓展公司原有业务，从而改善公司在华北的弱势格局。
　　业绩承诺增厚银江13-14年业绩，维持“推荐”评级。亚太安讯13-15年业绩承诺为：扣非后归属于母公司的净利润分别不低于5000万元、5750万元和6613万元，且双方制定了严格的补偿协议。此次收购价对应2013年PE为12倍，相对合理。考虑到亚太安讯收购完成时间具备不确定性，我们暂不上调13年盈利预测，保守假设下（发行股份为上限、实现业绩为承诺下限），上调14年和15年EPS分别至1.05、1.42元。预计13-15年EPS分别为0.70、1.05、1.42元，停牌前股价对应PE分别为33、22、16倍，维持“推荐”评级。

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