银江股份(300020) 收购亚太安讯拓展轨道交通智能化市场

2013-9-6 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 541| 评论: 0|原作者: 袁煜明,熊昕,范国华|来自: 东方财富网

摘要: 　　点评：　　上调目标价至32 元，维持增持评级。考虑到收购尚未完成，我们维持公司2013-2014 年EPS 分别为0.69 元/0.96 元的盈利预测。假设并购于2014 年初完成，公司2014 年净利润将增厚约25%，考虑到股本增加， ...

　　点评：
　　上调目标价至32 元，维持增持评级。考虑到收购尚未完成，我们维持公司2013-2014 年EPS 分别为0.69 元/0.96 元的盈利预测。假设并购于2014 年初完成，公司2014 年净利润将增厚约25%，考虑到股本增加，预计2014 年EPS 为1.05 元。我们估算收购亚太安讯100%的股权将为上市公司股东增加10 亿元的价值，同时考虑到智慧城市建设提速，下游需求旺盛，给予其2013 年40 倍PE，上调目标价至32元，上调幅度为61%，维持增持评级。
　　收购亚太安讯将显着增强公司轨道交通智能化业务竞争力。亚太安讯是一家从事城市轨道交通视频安防监控、石油石化站点视频安防监控及车载 GPS 运营监控的服务提供商。其中，轨道交通视频安防监控业务为其收入及利润主要来源。收购亚太安讯将显着增强公司在轨道交通智能化市场的竞争力。
　　收购亚太安讯有利于双方销售渠道互补。亚太安讯业务主要集中在北京市场，而银江股份在华北地区尤其是北京地区销售渠道实力较弱。收购亚太安讯共享销售渠道不仅有利于公司开拓北京市场，亦有利于亚太安讯利用银江股份销售渠道在二三线城市获取订单。
　　城轨智能化市场空间巨大，亚太安讯未来前景可期。截至2012 年末，我国共有33 个城市获批建造地铁。根据已经通过审批的城轨建造规划，2012-2015 年间，我国将新增运营里程 3198 公里，投资约为1.1-1.2 万亿元。亚太安讯凭借在北京地铁项目的标杆案例，有望成功拓展其他区域市场，2013 年下半年其已在长沙地区有所斩获。
　　收购亚太安讯将显着增厚公司业绩。亚太安讯2012 年净利润为4130万元，交易对方承诺，2013-2015 年亚太安讯实现扣非净利润分别不低于5000 万元、5750 万元和6613 万元。如果2014 年完全并表，将增厚公司净利润约25%。