隆平高科(000998) 公司点评申报：增发已定，存眷四季度发卖及政策利好 ...

2013-9-10 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 665| 评论: 0|原作者: 黄珺,胡乔,张伟伟|来自: 东方财富网

摘要: 　　增发方案：发行不超过5003 万股购买湖南隆平45%股权，不超过2472 万股购买安徽隆平34.5%股权，不超过750 万股购买亚华种子20%股权，发行价格20 元/股，锁定36 个月，三年内达不到业绩承诺，可以回购并注销。2013 ...

　　增发方案：发行不超过5003 万股购买湖南隆平45%股权，不超过2472 万股购买安徽隆平34.5%股权，不超过750 万股购买亚华种子20%股权，发行价格20 元/股，锁定36 个月，三年内达不到业绩承诺，可以回购并注销。2013年业绩预测（承诺）3.33 亿元，收购定价16.45 亿元，对应2013 年13 倍估值，远低于目前种子公司二级市场估值。公司的业绩预测略低于预期，一方面是面对行业库存压力公司设定了谨慎的目标，另一方面也是为了使收购对价更加合理，我们认为未来公司实际业绩将好于业绩预测。
　　收购完成有利于各子公司步调一致，协同发展。此次收购完成后除大幅增厚母公司业绩外，另一方面还保证各子公司核心管理层与上市公司利益一致，有利于推进核心子公司业务整合，促进不同品种的事业部改革，进一步提升各子公司间的协同效应，也有利于优化公司治理结构、建立统一的研发平台、解决各子公司业务同质化倾向、进一步调整战略布局。
　　主要品种推广良好，研发继续加强。面对行业库存压力，公司仍维持较快增长，品种优势明显，Y 两优1 号去年600 万亩，深两优5814 与C 两优608接力跟上；玉米隆平206 推广约1000 万亩。未来还有Y 两优系列、1128 系列、隆平208、211 等储备品种值得期待。研发上，公司力争推出晚稻亩产750 公斤，中稻亩产1000 公斤，并且优质高抗的品种。还牵头投资成立分子育种平台（华智生物），公司占股43%为第一大股东，提高品种研发和测试效率，并参与国家和区域的品种测试，为将来提高品种审定效率提供便利。
　　投资建议：维持2013-15 年全面摊薄后的每股盈利预测0.66、0.85、1.16 元（根据增发方案全面摊薄后），目前估值35 倍，属于行业中等偏高，四季度进入销售旺季，且有土地流转制度改革、种子法修订、品种审定绿色通道等政策面的驱动，仍然维持“审慎推荐-A”的评级。
　　风险提示：制种风险，灾害气候，品种推广不达预期。

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