2013 始##始年中报公司拥有泉币资金15.6 亿元，无银行乞贷，经营现金流10.3 亿元，且项目转动开发，尽管在建项目多，但资金压力小。 新项目2015 年贡献业绩，有望提升市场对公司业绩快速增长预期。天津项目地址理想，成本不高（140 万/亩），人口密集且冬季寒冷，有望延续公司新项目当年开业当年繁荣；本部市场一铺难求，六期与原有市场差异化定位（国际馆、皮衣批发、展览），开业后能提升公司核心竞争力，增强市场话语权。根据公司过往项目实际招租情况，本次可行性报告的租售价格偏保守，不排除实际超预期可能，新项目对14 年业绩几无影响，15 年增厚0.04－0.05元（低个位数影响），16 年增厚0.11－0.14 元（全年贡献业绩）。 电商平台9 月12 日正式上线，线上线下双剑合璧值得期待。公司的网上商城――海皮城，定位为皮革专业购物平台和批发平台，以线上线下联动（O2O）为主要目标，前端多平台运营（包括官方平台、批发平台、第三方平台、电商服务平台、实体服务平台），后端统一管理（包括服务平台、智能仓储平台、会员关系维护平台、全网运营平台以及智能数据分析系统）。公司未来将拥有线上线下双渠道，届时融合互补的效果值得期待！ 估值建议 暂维持盈利预测,公司成长空间明确，行业中相对稀缺，持续推荐。 风险 消费环境持续低迷；管理层减持预期影响短期信心 |
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