公司拟向大船集团、武船集团在内的不超过10 名特定投资者增发不超过22.08 亿股、发行价不低于3.84 元、募集资金不超过84.8亿元，大船集团、武船集团承诺各认购10%；其中32.75 亿元用于收购大船集团、武船集团的核心军品总装，26.61 亿元用于投资大型水面舰船等6 个军工军贸技项目、石油钻测设备等7 个军民融合项目，25.44 亿元补充公司流动资金。 完善产品结构，成就中国海军第一股 大船集团是我国“海军舰艇的摇篮”，研制导弹驱逐舰等多种大型水面舰艇；武船集团主要从事水面、水下军用舰艇及辅助舰船制造。此次注入后，预计军工军贸收入占比将大幅提升到20%以上，毛利占比提升到50%以上，上市公司形成以军品为核心的5大产品布局，成就名符其实的中国海军第一股。 世界新船订单已经见底回升 我们从年初就预计，2013 年世界新船订单将快速复苏、2012 年是上一轮十年周期的订单最低点，主要是基于航运景气度和订单复苏的时间差、手持订单对现有运力的比例、新船价格等因素判断。2013 年前8 个月累计，世界新船订单成交1119 艘，7272.74万载重吨、同比增长89.3%，印证了我们观点。 持续的资产注入预期 在IPO 之初，招股说明书就明确指出把上市公司作为中船重工集团整体的平台，此次是整体上市的第四步，预计完成后还会有继续的资产注入预期、如多家科研院所、其他军品总装及其他业务等。2013 年上半年，上市公司收入、净利润（不包括此次收购资产）占中船重工集团的28.81%、29.21%，未来持续注入空间大。 盈利预测与估值 我们认为，全球造船业已经见底回升、公司订单结构正在持续优化、核心军品总装注入极大提升估值、未来还有持续优质资产注入预期。暂不考虑此次收购带来的股本增加，预计2013～2015年EPS0.20、0.22 和0.28 元，维持7.5 元目标价和“买入”评级。 |
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