格力电器:不争一时之短长(下)

2013-9-18 07:00| 发布者: 采编员| 查看: 287| 评论: 0|原作者: 孙旭东|来自: 新浪博客

摘要: 销售费用率降低才更可怕或许有的读者会问，为什么上半年格力电器的经营利润率仍然低于美的电器和青岛海尔？答案很简单，格力电器的销售费用率（销售费用/营业收入）太高了，为15.97%，而美的电器和青岛海尔则分别只 ...

销售费用率降低才更可怕或许有的读者会问，为什么上半年格力电器的经营利润率仍然低于美的电器和青岛海尔？答案很简单，格力电器的销售费用率（销售费用/营业收入）太高了，为15.97%，而美的电器和青岛海尔则分别只有9.63%和11.03%。
格力电器的销售费用率高于竞争对手，且销售费用增幅远高于营业收入增幅，于是，有人怀疑在“技术驱动”的背后其实是激进的营销费用投资换来了公司市场份额和销售规模的增长。
格力电器今年上半年15.97%的销售费用率为前所未有的高，主要原因是计提了巨额的应付销售返利，应付返利净增加额占了销售费用的一半以上。
在《格力电器：销售费用高未必是坏事》一文中，我已经论证过格力电器的销售费用与营业收入之间并不符合会计上的“配比原则”，而返利与其说是对经销商当期努力的回报，还不如说是对经销商未来更加努力的激励。
表8：格力电器上半年销售费用率
单位：亿元

	2009年上半年	2010年上半年	2011年上半年	2012年上半年	2013年上半年
营业收入	199.90	249.57	400.62	479.23	528.96
销售费用	29.55	27.51	36.07	60.58	84.47
销售费用率	14.78%	11.02%	9.00%	12.64%	15.97%
应付返利	35.30	61.64	81.19	98.74	188.17
应付返利净增加	0.71	4.82	3.31	15.91	44.71
应付返利净增加/销售费用	2.40%	17.52%	9.18%	26.26%	52.93%

下面继续对这一问题进行讨论。对销售返利，格力电器在2012年1月公布的《增发招股意向书》中有这样的解释：
销售返利是指经销商在一定时期内累计购买货物达到一定数量，或者由于市场价格下降等原因，公司给予经销商相应的价格优惠或补偿等。公司的销售返利按月计提，分期支付。
报告期内销售返利逐年增加的原因是：返利计提金额对应当期销售，返利支付金额对应前期销售，在公司国内销售规模逐步扩大的过程中，由于各期的实际支付金额小于当期计提金额，导致其他流动负债项下销售返利余额持续增加。
说实话，我对上述解释颇有一些怀疑。按上述解释，如果计提的返利在1年后支付，且返利计提比例前后不发生变化，则应有：
应付返利余额=当期计提金额-当期支付金额
=当期内销收入×计提比例-前期内销收入×计提比例
=（当期内销收入-前期内销收入）×计提比例
2012年，格力电器的内销收入增加了132.49亿元，年末应付销售返利余额却高达143.46亿元，为内销收入增加额的1倍有余。格力电器对内销收入需要计提如此之高的销售返利么？
表9：格力电器应付销售返利与内销收入
单位：亿元

	2008年	2009年	2010年	2011年	2012年
应付返利	34.59	56.82	77.88

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