要点一：在商言商！再次强调无论大股东平安与管理层关系是否融洽，在上市公司层面两者与流通股股东利益高度一致，都希望上海家化做大做强！ 要点二：无论新任董事长来自何方，也会努力将上海家化经营管理好。 要点三：退一步而言，即使若干年后，平安出售家化股权，大股东本身也希望卖个好价钱，也需要将上海家化经营好，这与流通股股东的利益也是一致的。 要点四：行业处于最有利于本土企业发展的“美好时代”。上海家化整体实力、机制、时尚基因远优于本土其他公司，最受益这个时代，而且其已经是一家具备平台“雏形”公司，平台不会因为葛总离去而变化，葛总搭建的平台架构将不断支撑公司持续成长，坚定看好上海家化的未来。 一家伟大的企业，不会因为更换领导而落败。 本土品牌迎来最好的时代，但不是所有的本土企业都有能力获得成功，相信大股东会珍惜这个美好时代和家化。只有在品牌运营、研发和制造等多方面做好充分准备的本土品牌才能取得持续成功。因此我们在经营层面不做大幅调整的前提下，看好本土化妆品企业龙头上海家化的未来。我们预计上海家化2013-2015 年收入分别为55.44 亿元、68.50 亿元、83.77 亿元，同比增长23.1%、23.6%、22.3%；净利润为8.35 亿元、11.46 亿元、14.94 亿元，同比增长36.5%、36.8%、30 %，对应EPS 为1.25 元、1.71 元、2.22 元。考虑公司在行业本土企业中的领先地位，结合国际同类企业估值，目标价59.85 元-67.42 元，维持“买入”评级。 |
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