设立自贸区分行将意味着更强的功能和更高的定位。目前，浦发在自贸区的外高桥、南汇、临港设有三家支行，均隶属上海分行，而自贸区分行成立后，三家支行将直属自贸区分行管理，且自贸区分行归总行领导直接负责。我们认为，自贸区分行设立后，无论是业务审批权限、还是人力网点配置均获得全面升级，此举表明浦发对自贸区业务的重视程度非常高，即自贸区分行拥有更强的功能和更高的起点与定位。 公司在自贸区设立分行有望获得首批试点资格的充足信心。根据媒体报道，9 月20 日各家银行上报的上海自贸区试点方案将汇总到央行，由央行拟定试点银行和试点方案后，上报国务院批准。首批试点银行可能不超过两家。我们认为，在试点名单尚未确定之前，浦发就表态将设立自贸区分行，显示了浦发对获得试点资格的充足信心。 首批试点银行入围概率大，预计将最受益于自贸区业务。我们认为，作为国内4 家已获得离岸业务牌照的银行之一，浦发在过去十几年已积累了多数同业所不具备的经验，本次获得首批自贸区试点银行资格的概率较大。如果能够试点资格资格，其先发优势将进一步增强，由于具备本土优势和较高的上海业务占比，我们认为浦发有望成为自贸区业务最受益的银行。 财务与估值 我们维持浦发银行2013-2015 年每股收益预测为2.06、2.36、2.74 元，每股净资产为11.03、12.77、14.80 元。维持2013 年1.0 倍PB 估值，对应目标价11.03 元，维持买入评级。 风险提示 经济超预期下行导致资产质量加速恶化；利率市场化步伐进一步加快。 |
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