百视通(600637) 结盟微软立足自贸区，抢占客厅娱乐大屏

2013-9-24 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 530| 评论: 0|原作者: 高辉,林琳,汤志彦|来自: 东方财富网

摘要: 　　我们维持百视通“增持”评级，并上调 12 个月目标价至 60 元，上调幅度 20%(海外可比流媒体公司 Netflix 市值 180 亿美元)。上调原因为公司与微软战略合作达成、自贸区合资公司组建，将为抢占客厅娱乐大屏提 ...

　　我们维持百视通“增持”评级，并上调 12 个月目标价至 60 元，上调幅度 20%(海外可比流媒体公司 Netflix 市值 180 亿美元)。上调原因为公司与微软战略合作达成、自贸区合资公司组建，将为抢占客厅娱乐大屏提供强力产品。由于项目细节尚未公布，不考虑新业务维持对公司的盈利预测 2013-2015 年 EPS 0.67 元、0.93 元、1.19 元。
　　事件：公司公告与微软公司共同投资 4.83 亿元人民币，于上海自贸区成立合资公司（百视通 51%，微软 49%），双方将拿出各自与业务相关的核心资源和技术，在新一代家庭游戏娱乐技术、终端、内容、服务等领域展开全面的合作。
　　事件解读与推荐理由：我们一直强调公司背靠上海 SMG，亦为国内IPTV 的重要运营体，并积累了强大的资源禀赋。根据已有公开信息，我们推断此次双方战略合作的主要目的为在国内推广微软开发并将于年末发售、百视通播控平台定制的 XBOX ONE 家庭娱乐终端。由于国内的智能电视和视频机顶盒的竞争日趋激烈，XBOX 若能顺利落地推广，其产品强大的游戏性能、丰富的游戏软件结合百视通提供的播控平台与视频内容库，在客厅娱乐大屏的争夺中将极具竞争力。我们认为这将是微软的重量级家庭娱乐产品与百视通视频播控平台的双赢合作。
　　催化剂：公司进行对价合理的外延式扩张并购；游戏设备销售推广超预期。
　　主要风险提示：视频版权内容价格上涨的成本风险；游戏机设备推广

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