白酒我一般只喝茅台和二锅头，我是茅台坚定的嗜好者——存酒还十几箱，价格再降降我会再“补仓”。但我不会买茅台股票，因为它是已然转势的股票，它从260元跌滑到140元恰是因为“腐败驱动力”的消解；并且这一过程是否完结或已矫枉过正尚不能确认，更重要的是替代“腐败驱动力”的新的驱动因素的形成和稳固，显然需假以时日。我是说，“腐败驱动力”的消解正在广泛深入地影响着上市公司的业绩乃至商业模式。 习李新政最显著的新风气是雷厉风行地反腐。从打苍蝇到打老虎，从实名举报到网络人肉，从党内整风到法制推动（薄案公审），从限制三公消费到医药领域率先清剿商业贿赂，从查处央企中石油的高管到地方民企明星电缆的老板的失踪……这一轮的反腐运动比以往更“动真格的”，并且其持久性也似不容置疑。其实从经济逻辑上讲，反腐败和反垄断就是打破固有的固化严重的利益格局，这是新政府“释放改革红利”的必要前提，也是“转变增长方式”的必由之路，更是实现“中国梦”的信任基础。经济逻辑中新变量的出现和强化，当然会带来经济单位的重新洗牌。就投资选股而言，“腐败驱动力”的消解正在成为我们不得不考虑的风险因素。笔者直观地初步地想到： 一、经营容易成为商业贿赂载体的奢侈消费品的公司，如果能计算出其终端消费者的类别比重自然更心中有数，但计算不出也需在感觉上留一分警醒。比如奢华的月饼真的少了，比如湘鄂情去的人真少了。 二、过于倚重政府关系和上游资源的公司，一些房地产公司，一些煤炭公司，一些有色金属公司和开发经营其他自然资源的公司。这类公司所在的行业由于与政府关系太密切更容易产生权钱交易。 三、大国企产品链上的民企公司，比如附着在中石油产品链上的明星电缆，比如单一产品单一大客户是大国企的某创业板公司。除非你的产品有不可替代的技术竞争力，否则你的大单的获得不能不让人担心存在“腐败地雷”。 四、总体上讲，民企公司比国企公司的“腐败驱动力”严重，反腐的严厉和深化一定程度上反倒提高了国企的价值，至少是减少了跑冒滴漏，降低了成本。 五、民企公司中，新经济类有核心技术竞争力者，其安全性强于传统经济公司。因为经济转型和商业模式转型的原初创造力，更多地来自民营企业。 ……以上算抛砖引玉罢。说到“腐败驱动力”，我想起查理·芒格的一句话——2010年5月加州大学法学院孙涤教授拜访这位睿智的投资大师，请教怎样才能在中国找到四十年都不用操心的好的企业投资，芒格答：“要是考虑到腐败，你能安稳地睡多久？十年，二十年？” |
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