事件 9 月26日晚，中信证券（600030）公告，拟通过旗下金石基金发起设立的非公募基金全资子公司，以不低于 50.0 亿元价格，接收拥有北京、深圳中信证券大厦房地产产权的全资子公司天津京证、天津深证的全部股权，并拟对此进行不动产证券化业务，金石基金将作为管理人。 影响 我们认为，本次的业务创新，其意义不仅仅在于短期内为公司盘活资产，并实现超过 10 亿元税后利润；更为重要的是，作为有望成为国内不动产证券化业务的首单示范性产品，其产品特征已经具备了REITs 的雏形，考虑到国内地产行业的蓬勃发展和庞大存量，未来该类业务的前景将非常广阔。 投资建议 今年上半年，中信证券业绩受权益类自营环境不佳等多种因素影响，业绩上被其他券商赶超，市场对于公司前景的质疑也由此增加。 我们认为，作为国内券商龙头，因为业绩短期波动较大等因素，确实存在短期内被赶超的可能，但是从各项业务份额、创新能力的角度来说，公司依然是国内最好的券商，长期而言，盈利能力依然会重新回归。 近期，随着权益类市场有所恢复，同时公司持仓较多的中国重工等股价近期大涨，以及包括本次房地产转让等因素，预计下半年公司业绩将较上半年有望出现较大增长。 预计中信证券2013-2014 年扣非后每股综合收益为0.43 、0.54 元（暂未考虑出售地产的业绩影响），13年末BVPS 为7.97 元，对应2013-14 年PE为28 、22 倍，13年PB为1.5倍。维持对公司的“买入”评级。 风险提示 本次交易尚需股东大会、监管部门批准 |
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