《国务院关于印发大气污染防治行动计划的通知》要求，加快推进我国油品质量升级步伐；发改委印发《关于油品质量升级价格政策有关意见的通知》，决定对油品质量升级实行优质优价政策；其中，车用汽、柴油质量标准升级至 第四阶段每吨分别加价290 元和370 元；从第四阶段升级至第五阶段每吨分别加价170 元和160 元。汽油全国国四实行从明年开始，柴油全国国四是2015 年开始；上海和江苏八市等地今年10 月实行汽油国五，全国国五则是规划2018 年实行。 油品升级实行优质优价，预计国四升级到国五除了覆盖成本之外、提升成品油盈利不大，而国三升级到国四则提升成品油盈利较为显着。我们测算汽油国四明年实行有望提升中石化EPS 约5 分，柴油国四后年实行有望提升中石化EPS 约1 毛。 （二）、中石化页岩气开发在国内领先，看好其进展 尽管中国页岩气储量或居于世界领先地位，但是钻探成本和地质条件复杂限制了页岩气的利用，因此国内开发进展较为缓慢。中石化旗下江汉油田在成功实现试验性钻探之后，在重庆涪陵地区进展较快，已经开凿了近30 口页岩气试验性勘探井。根据中石化官方数据，其中6 口井日产量合计达到106 万立方米，每口井日均产量近18 万立方米，这些井是中国企业过去三年在试验性勘探所钻的大约150 口井中最高产的。中石化因此可能规划到2015 年底在涪陵气田建设年产能50 亿立方米；这将是第一个国内成规模的页岩气基地；最快有望于2014 年初实现商业开采。 公司很重视天然气，常规气接下去的增量主要是元坝，一期17 亿方、二期再加14 亿方；非常规气还有鄂尔多斯致密气；另外，还将建设新疆煤制气，预计自产80 亿方，其他外购，新疆到浙江、广东的300 亿方煤制气管道已经达到发改委路条。 投资建议 我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.56 元、0.62 元和0.74 元，目前公司估值具有吸引力，维持“推荐”评级。 |
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