公司目前拥有20 余支定向井服务队伍，40 名技术带头人；101 名员工中，93 名是专业技术人员。此外，公司与多家石油专业院校合作，从高校招募员工，充实工程师人才梯队。 收购价格比较便宜，预计未来可能收购剩余的49%股权。天元航地原股东承诺2013 年净利润1300 万元，2014/15 年扣除非经常性损益后的净利润分别同比增长25%。收购价款5,967 万元，对应9倍的2013 年净利润，收购价格比较便宜。我们预计，未来可能根据天元航地业务发展情况，择机收购剩余的49%股权。 带来协同效应。艾科技已经完成LWD 的基础研发，预计可能在明年投产，可用于定向井服务领域。公司收购天元航地，快速拥有20 多支定向井服务队伍、人才和市场，有利于快速延伸产业链，带来协同效应。 估值建议 本次收购完成后，将增厚2014 年净利润829 万元人民币，合每股收益0.04 元人民币，相当于7-8%的2013 年净利润预测，我们暂时维持盈利预测。 管理层计划做大做强三大块业务：包括1) 油气设备制造和销售；2) 油田技术服务；3) 油气区块承包及一体化开发业务。我们预计公司未来将继续以收购的方式，在设备、服务和油气区块领域进行“外延式扩张”，实现公司的战略目标，维持“审慎推荐”的评级。 风险 订单风险；石油公司缩减资本开支；产业链延伸进度低于预期；技术优势维持；作业失误；季度盈利波动；应收帐款管理风险等。 |
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