华润三九(000999) 爸爸去哪儿热播三九品牌深入人心

2013-11-11 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 642| 评论: 0|原作者: 姚艺|来自: 东方财富网

摘要: 　　成功的品牌运作：《爸爸去哪儿》近期的火爆彰显了公司优秀的品牌运作能力，使三九品牌深入人心。近年基药市场的崛起对OTC 市场的冲击不容小视，今年以来整体OTC 上市公司的业绩表现都不尽如人意。作为OTC 行业的 ...

　　成功的品牌运作：《爸爸去哪儿》近期的火爆彰显了公司优秀的品牌运作能力，使三九品牌深入人心。近年基药市场的崛起对OTC 市场的冲击不容小视，今年以来整体OTC 上市公司的业绩表现都不尽如人意。作为OTC 行业的龙头，公司凭借过硬的品牌，今年拿出了有说服力的业绩（市场增速第一），前三季度公司OTC 业务实现15%的增长。未来在基药市场持续扩容的冲击下，OTC 整体市场将继续想优质品牌集中，公司通过《爸爸去哪儿》的运作，将进一步扩大巩固三九品牌在OTC 市场各个品类的影响力，不仅可以带动三九感冒灵及小儿感冒药的销售，还可能延伸至三九品牌所有品类，增加各个品类的销售规模。
　　明年判断：
　　OTC 业务收入增速将超过15%：1. 未来基药对行业的冲击将持续，但我们判断OTC市场还将继续向品牌企业集中；2.公司的基药品种（三九胃泰、正天丸、气滞胃痛颗粒以及多省基药增补如补脾益肠丸、壮骨关节丸等）将继续放量并带动部分OTC 药物在医院市场的增长；3.前期并购企业的整合效应；4.公司将持续寻找并购标的，完善公司OTC 品类。
　　处方药业务增长将会超过25%：1.参附注射液（8 省基药增补）、华蟾素（基数尚小）、舒血宁（市场大）等几个核心中药注射剂将拉动中药处方药保持25%以上的增速；2中药配方颗粒的产能匹配到位，预计收入将恢复35%左右的增长；3.在限抗的整体趋势下，公司非限制类独家品种新泰林通过GMP 认证后还将保持15%以上的增速。
　　盈利预测：我们维持公司2013-2015 年的盈利预测，分别为1.22、1.53 和1.90，同比增长18.10%、25.20%和24.00%。考虑到公司OTC 业务可以持续稳定的增长，中药处方药四季度增速将会回升，并且未来2-3 年可以保持25%以上的快速增长，以及公司持续的并购预期，我们认为可以给予公司25 倍的估值， 12 个月目标价为29.5-30.5 元，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：整合效果低于预期，成本下降低于预期