外延并购丰富产品线，二线品种依然保持高增长：公司在2013年开始开始发力外延并购，先后收购了天士力帝益和河南天地药业。通过并购公司的产品线将更加丰富。潜力品种包括替莫唑胺（商品名：帝清）、醒脑静注射液、右佐匹克隆等有发展前景的优势品种。替莫唑胺2009年进入医保，为治疗脑胶质瘤的一线用药。2012年收入约2-3亿元，我们预计2015年该产品销售收入将突破5亿元。醒脑静注射液悬国内心脑血管用药的一线品种，有三家企业有批文（还有济民可信和大理药业），整体市场规模约15-20亿元。醒脑静注射液在临床上将与注射用丹参多酚酸发挥协同效应。醒脑静注射液具有适应症广泛、不良反应小等特点，符合公司大品种、是病种的战略。 具有长期投资价值的医药蓝筹，维持“买入”评级：我们认为公司目前正处于内生增长和外延并购双轮驱动的发展阶段。公司研发和产品线已经具备很强的竞争优势，成长性确定。2014年我们预计公司复方丹参滴丸增速保持1 5%，养血、水林佳保持30%，益气复脉、丹参多酚酸增长70%。我们预计公司13-15年eps分别为1.09、1.41、1.75元，盈利分别增长46%、2g%、24%。给予公司2014年30xpe估值，目标价格42.30元，维持“买入”评级。 风险提示：国家药品降价 |
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