2. 整体订单进入确认高峰期。公司整体建设项目以医疗专业工程和设备安装为主，不含土建，项目周期较短。结合我们13 年7 月份对主要4 个项目调研的情况，认为今年已签5.3 亿订单大多14 年中期之前确认。公司前三季度整体建设项目累计确认8263 万元，预计新增利润2000 万元，对公司利润贡献较大。从项目进度考虑，预计公司未来三个季度都会有较多整体订单确定。14年整体建设项目有望超过4 亿元。 3. 优势产品嫁接强势渠道，外延并购公司有望迅速贡献利润。和佳股份目前的三大产品线，微创肿瘤治疗设备、Dr 影像、分子筛制氧设备医院配备率都不高，行业处于快速成长期。同时公司通过外延并购切入血液净化、医疗信息化等领域，将外部优势产品与公司强势的渠道相结合，并且能够为医院提供一站式、全方位的服务，有望迅速贡献利润。（1）医疗信息化产品相对成熟，预计短期能够迅速贡献利润，14 年收入有望达到1 亿元；（2）血液净化行业处于培育期，公司短期致力于产品申报、学术推广，预计15 年起逐步贡献利润。 4. 商业模式创新，先发优势明显。公司善于通过创新的商业模式赢得更广阔的成长空间。（1）设计肿瘤整体解决方案，以帮助医院建立学科的模式增强客户粘性；（2）根据部分地区财政紧张的现状，通过融资租赁的方式来减轻客户财务负担。我们认为医院信用度高的优质客户，应收帐款发生坏账风险不大。 5. 维持“推荐”投资评级。维持13-15 年EPS 为 0.48、0.75、1.16 元的盈利预测，对应当前股价PE 分别为47.0、29.7 及19.3 倍。公司是医院需求放量的最受益公司之一；整体大单锁定未来两年业绩增长。维持“推荐”评级。 风险提示:（1）订单不及预期；（2）人才团队不足 |
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