就转让德司达股权，协商条款包括，德司达股权转让价格需低于每股账面净资产，本次交易达成以Kiri 完成债务重组消除外部债务为前提。 公司最高支出不超过3.9 亿元人民币。德司达2013 年1-10 月未经审计净资产达1.67 亿美元，以Kiri 公司占比37.57%计算，公司如收购该部分股权最高支出不超过3.9 亿元，我们认为以公司目前在手现金，完成收购没有压力。 若收购德司达剩余股权有望大幅提高公司业绩。截止10 月，德司达今年净利润达3873 万美元，如计入37.5%的德司达股权，净利润有望提升9000万元，约占公司归属上市公司股东净利润的10%。我们认为，公司收购德司达剩余股权后，公司业绩有望大幅提升，同时德司达与龙盛的协作效应将更为显现。 财务与估值 我们预计公司2013-2015 年每股收益分别为0.92、1.19、1.35 元，根据公司历史5 年平均PE 估值， 给予2013 年16 倍PE 估值。 对应目标价14.72元，维持公司买入评级。 风险提示 产品跌价 |
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