市场对减持提示性公告或存在误读，只是信息披露要求，减持方式比较友好。汇川公布控股股东及一致行动人减持计划的提示性公告，股价大跌近8 个点，市场对于减持公告。第一，减持公告的原因是根据交易所信息披露要求，控股股东及一致行动人持股比例低于50%必须要公告，汇川控股股东及一致行动人的股本比例为51.06%，减持超过413 万股即会低于50%，所以才有这次的公告；第二，减持数量不超过1844 万股，比例不超过4.74%，市场或对此也不理解，可能误以为是一致性动人想减持这么多，实际上可能只是为了说明最多不会超过5%的监管要披露的比例，最近一个月有两个大宗共100万股，公司总股本比例的5%即为1944 万股，所以1844 万股也是根据交易所的规定倒推出来的，并不完全代表实际想减持的数量；第三，公告中也提到为了不给资本市场带来太大的影响，朱兴民等十名自然人也同意减持事宜交由董秘办统一安排，通过大宗交易，寻找合适的接盘方，我们估计接盘方以中长期持有的机构为主，且预计董秘办会尽快一次性安排完减持计划，股东减持也为资本市场带来更多参与的机会。 2014 年是公司多产品首次发力的一年，高增长态势较确定，调整带来买入机会。公司2013 年的超预期增长带来估值和业绩的双升，我们预计公司2014年将迎来行业和公司的双重拐点，也将是公司收获的一年。第一，工控行业整体需求2014 年预计好于2013 年，预计在10%以上，加上进口替代的因素，国产品牌需求增长预计为20-30%；第二，公司伺服IS620 产品性能有了质的飞跃，经过今年的试机后， 明年预计销售将有大幅的增长，同时公司将推出机器人伺服，进一步打开增长的空间；第三，通用变频推出MD380，时隔8 年后首次新推产品，明年或有较好表现，起重行业的开拓也将进入收获期，明年计划推出MD500；第四，新产品大传动、汽车电子、光伏逆变等将进一步放量，对收入增量贡献提升，预计对收入增长的贡献将为15%左右；第四，电梯一体机明年增长预计为20%左右；第五，明年人员增加预计较少，管理和销售费用率将进一步下降。 财务与估值 我们预计2013-2015 年每股收益1.38、1.96、2.58 元，同比增长69/42/32%，,参考可比公司估值并给予一定溢价，给予2014 年35 倍PE，目标价69.00元，维持公司买入评级。 风险提示 宏观经济下滑、房地产销售下滑。自营有仓位。 |
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