由于洛克伍德拟受让持有文菲尔德49%的权益，公司公布修正后的非公开发预案：拟以24.6 元/股的发行底价，非公开发行不超过1.35 亿股，募资不超过33亿元，收购文菲尔德51%股权（30.4 亿元）和天齐矿业100%股权（0.9 亿元）。 洛克伍德对文菲尔德提供不超过6.7 亿贷款，最终转为股东权益 天齐集团通过文菲尔德回购股权将取得现金约4.92 亿美元，该部分现金将首先用于偿还瑞士信贷等机构提供的并购贷款。文菲尔德同时对洛克伍德负有为期两年，不超过6.7 亿美元的贷款债务。其中51%部分由天齐集团承担最终偿还责任（其余49%由洛克伍德承担），双方股东在到期日（也可提前）须按照相应股权比例，以同比例增资方式支付清算资金以了结债务，天齐集团将以增资方式向文菲尔德支付6.7 亿美元贷款的51%部分（洛克伍德应承担的49%部分将同步转股），届时文菲尔德6.7 亿负债得到消除，全部转为股东权益。 盈利承诺净利润数较高，泰利森业绩释放可期 泰利森2014-2016 年净利润预测数为0.4、0.65、1 亿澳元。泰利森2011-2012年净利润分别为0.23、-0.23 亿澳元（2012 年因为对盐湖资产计提了0.48 亿澳元减值因此为亏损）。考虑到2012 年6 月泰利森产能翻番至约10 万吨碳酸锂当量，且中游锂盐产能近两年集中投放带动对上游锂辉石精矿需求提升，预计未来锂辉石价格将处于上行通道，泰利森业绩释放将带来盈利的快速增长。 洛克伍德参股文菲尔德存相关风险 由于洛克伍德在碳酸锂、氢氧化锂等领域和天齐锂业存在直接竞争，未来就泰利森的经营发展安排有可能发生利益冲突。洛克伍德提供了为期3 年、以14倍于过去连续12 个月EBITDA 的价格获得洛克伍德锂业（德国）有限公司（主要从事有机锂生产）20%-30%权益的期权，该期权存在价值不确定的风险。 维持 “买入”评级 预计2013-2015 年EPS 0.07、0.16 和0.23 元（不考虑收购带来股本摊薄），对应PE 441、192 和136 倍。收购泰利森后将夯实资源优势。维持“买入”评级。 风险提示:金属价格风险；定增未获审批通过风险，财务风险。 |
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