轿车同比有所下滑，但C50销量创新高。11月，轿车销量同比转为负增长，下降10.86%，主要是由于C30需求大幅下滑造成，前11月轿车累计同比增长9.8%，表现明显弱于行业表现。而C50表现仍突出，销量创新高，11月销售达7573辆，同比增长35.96%，环比增长6.38%。同时，C50在轿车中的销售占比也继续提升，11月占比近四成，售价较高的C50占比提升意味着轿车盈利水平有望得到提升。 H8上市意义重大，销量值得期待。对于业内，自主品牌尤其SUV一直走低端路线，产品向高处（中高端）走一直是业界共同的愿景，H8承载了这一重要任务；对于长城汽车，H8是哈弗品牌独立后的首款高端新产品，承担着丰富SUV产品系列的角色。11月广州车展终于迎来了H8的正式上市，产品定价稍稍超出之前的预期，但华丽的配置完全能支撑起这样的定价，对于20-25万这个区间的SUV，H8的配置算是最顶级，2.9米的轴距、宽敞的空间是其最大看点，大大增加了乘坐的舒适性，但在拥堵的城市同时也带来了驾驶、停车的不方便，市场接受度如何有待观察，我们预计需求会较好，但今年只剩一个月不会有明显的表现，明年值得期待。 盈利预测及投资建议。明星产品H6销量持续高增长，屡创新高。万众期待的H8终于正式上市，良好的性价比使得销量值得期待，明年将是SUV增量的最大看点，若需求能够火爆无疑将大大增加哈弗的品牌价值，我们长期看好公司的成长性。我们维持公司2013、14、15年EPS分别为：2.77元、3.66元和4.41元，按当前价格（12月6日收盘价46.65元）算，2013、14、15年PE分别为17、13和11，结合公司的市场地位和持续的高成长性，股价仍有较大的提升空间，维持“买入”评级。 风险提示：新车需求未达预期；SUV竞争加剧，侵蚀公司部分市场份额。 |
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