公司今年开始在华东区域进行渠道下沉及精耕试点，效果显着，我们判断明年在全国市场铺开，是大概率事件，这将迎来公司新一轮的增长，公司实现市场占有率从5-10%向20-30%的成长十分确定。 公司的产品具有一定差异性，口感、烧煮的体验和速度都优于竞争对手，但感知度还不够，须通过包装、宣传等方式，在消费者售前接触的过程中，更充分的显现和发挥。半干新品类或将成为提升差异的关键。 短期看销售周转和品牌提升：“克明”的强势正走出根据地：两湖，品牌拉动能力的不断增强使公司销售周转和盈利水平得以稳步提升。关注公司在分销、传播方面的积极努力。渠道下沉、精耕和公司对品质的坚持，都正在使“克明”从传统挂面品牌中脱颖而出，可见的市场容量和市场份额正在有效的提升。 长期看全要素营销能力：“克明”作为龙头，长期需肩负起带领品类突围的使命，而不仅仅是简单的规模扩张。关注克明在新品类方面的突破和运营能力的提升。企业的视角，从提升“克明”市场份额，转变成为提升挂面品类在所有米面方便食品中的竞争力和市场份额。 我们认为，克明依然处于稳健扩张期，其所具备的优秀产品品质及渠道拓展能力使其能够逐步开拓市场。我们预计13 到15 年实现收入11.8、14.6、18.1 亿，同比增17.5%、24.3%、24.3%；实现净利润0.91、1.14、1.45 亿，同比增长13.7%、24.5%、26.7%%；对应EPS 为1.10、1.38、1.74。对应14 年25-27倍PE，给予公司35-37 元的目标价，维持“增持”评级。 |
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