文化产业链延伸，扩展公司成长空间：深圳大盛国际传媒公司是一家以电影项目开发制作为核心，集制片、发行于一体的影视传媒机构。大盛国际自成立以来制作发行的影片有：《锦衣卫》、《叶问2》、《小时代》、《小时代：青木时代》等。借助本次投资，宋城股份从文化演艺业务向影视传媒行业延伸，或将带来一定协同效应，亦能拓展公司长期成长空间。 对价基本合理，业绩对赌协议有望增厚中短期业绩：宋城股份本次收购及增资价格的定价依据为大盛国际2014 年预期净利润的10 倍估值，定价基本合理。在业绩对赌协议中，对方承诺大盛国际2013 年-2016 年的盈利水平，将相应给予宋城股份业绩一定程度的增厚，进一步保障公司股权激励行权条件的实现。 投资建议 我们维持对公司2013~2015 年EPS 预测分别为0.531 元、0.675 元和0.854 元，当前股价对应2014 年24.57 倍PE。考虑到公司主业增长情况，我们认为目前估值水平较合理，继续维持对公司“增持”的投资评级。我们给予公司未来6~12 个月18.2~20.2 元的目标价。 风险 团客市场下滑或对公司短期经营产生重大冲击；大非解禁后或面临抛售。 |
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