保税区和自贸区概念持续发酵。合肥市正在努力申请综合保税区的设立，以发挥其临近长三角的优势。我们预计，合肥市申请保税区成功的概率很大，也有可能在未来继续申请设立自贸区。尽管公司在保税区范围内可能暂无项目，但是随着区域对外开放的力度加大，无疑将提升整个市区的土地价值，并对公司业绩产生间接利好。 国企改革背景下的发展提速。今年前十月，合肥市商品房成交面积和金额分别增长了29.8%和33.1%，同比增速创下了继2007 年以来的最高值。在国企改革的背景下，公司控股股东合肥国控将注册资本金由6.92 亿元增加至20 亿元。在大股东加快发展的背景下，公司的经营也迎来拐点，2013 年销售金额有望实现100%以上的高增长，并时隔数年再次在土地市场发力，新增了总建面约54 万方的项目储备和2.58 万方工业用地，为未来的持续高增长奠定了基础。 业绩靓丽+题材颇多。从目前的项目进度和土地储备来看，公司未来三年有望保持30%以上的复合增长。考虑到公司还涉及新型城镇化、自贸区、国企改革和迪斯尼等诸多概念，我们认为公司估值相对于地产板块而言，依然存在着较大的溢价空间。 重申推荐评级。公司每股NAV9.56 元，价值依然低估。预计公司2013、2014 和2015 年EPS 分别为0.62、0.85 和1.2 元/股，对应PE 分别为11.4、8.3 和5.9 倍，重申推荐评级。 |
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