国电南瑞(600406) 外延扩张走向全产业链

2013-12-24 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 501| 评论: 0|原作者: 牟其峥,刘骁,刘俊廷|来自: 东方财富网

摘要: 　　维持增持评级，目标价18.6元。我们维持盈利预测，预计2013-2015年EPS 为0.60 元/0.75 元/0.96 元；考虑本轮定增注入，预计13-15 年EPS为0.75 元/1.01 元/1.31 元，保守预计13-15 年净利润复合增速为31%。本次公 ...

　　维持增持评级，目标价18.6元。我们维持盈利预测，预计2013-2015年EPS 为0.60 元/0.75 元/0.96 元；考虑本轮定增注入，预计13-15 年EPS为0.75 元/1.01 元/1.31 元，保守预计13-15 年净利润复合增速为31%。本次公告了发行股份购买集团资产获批，这将加速包括配网、光伏和节能在内的产业整合，紧扣能源装备升级和结构调整趋势，企业中期发展空间打开；同时公告了三年内解决集团的其他同业竞争，首次明确时间范围，大幅提高了注入增厚利润的概率。
　　本轮增发注入加速配网、光伏和节能产业整合，体现集团立足行业的高瞻眼光，年底或并表利于协同优势在2014 年充分发挥，中期成长空间打开。
　　本次公告在三年内解决包括南瑞继保、普瑞特高压和中电普瑞之间的同业竞争，首次明确时间范围，大幅强化了集团优质资产证券化和协同效应发挥的预期，资本市场对此缺乏足够认识。
　　重申核心推荐逻辑：作为国际上电气自动化和控制领域领导者，“布局+技术+模式”的优势引导企业成功布局配网+城市轨交+新能源+节能领域，紧扣新一届领导对“城镇化”和“能源结构调整”指导方向，随着产业结构调整将在2014 年重拾订单高成长，并从2015 年进入新一轮发展周期。本轮定增的获批强化了我们的推荐逻辑：集团注入资产提升新领域竞争力并发挥协同性，同业竞争承诺体现集团做大、做强上市公司的坚定意志，企业重拾成长周期。
　　风险提示：城镇化配网、地铁和光伏投资进度放缓的风险。

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