运动服饰整体行业继续不景气。 2012 年以来上市公司收入出现负增长，2013 年 H1 收入进一步下滑。尽管运动服饰的库存状况开始好转，但需求端并没有出现明显好转。公司已经完成了 2014 年春、夏和秋三季的订货会。发行人 2014 年春夏季订单较 2013 年春夏季订单下降约 12.54%，虽然 2014 年秋季订单较 2013 年秋季订单增长约 2.20%，但不排除 2014 年全年收入和利润受运动鞋服行业影响继续下滑。 上市 6个月内的估值区间为 6.7-8.04元 初步估计，2013～2015 年公司归属于母公司的净利润分别为4.17亿、3.8亿、4.43亿，增速分别为-20.87、-9.03%、16.69%。我参照行业平均水平，给予公司 2013 年 10-12 倍估值，公司市值41.7-50.04 亿。 本次发行不超过 10,000 万股，且不低于 5,834万股，募集资金净额 88,220.54 万元。按照发行后股本（假设新增发行 10000万股）计算，我们预测公司 2013-2015 年的 EPS 分别为 0.67 元、 0.61 元、0.71 元。对应合理定价区间为 6.7-8.04。 由于按照公司的合理定价区间，我们预计公司所能募得资金不足 8.8亿元。 |
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