优质的煤炭资源。公司主要煤炭热值在5100-6500KC，多数在6000KC左右，属于上市公司中较好的动力煤资源。 公司产能增长快于主要竞争对手，且新增产能盈利好于原矿井。预计未来三年公司有望保持年均10%以上的煤炭产量增速，且新增产能主要来自陕北区域，该区域热质高，煤质好，盈利高，新增产能的吨煤盈利将高于现有矿井。 低煤价优势，整装待发。公司所在地煤价较周边都低，公司较华中，川渝，华东，华北地区1000公里左右范围内的煤价低200-250元，随着2014年以后各铁路线的投产，公司销售半径有望明显扩大，尤其西康线复线0.8亿吨运能2013年底已经建成，2014年有望逐渐释放运能，而川渝地区大规模的煤矿整合预计影响1.2亿吨产能，公司有望利用煤价优势和运距优势开拓市场，占据先机，提高公司估值和盈利。 铁路瓶颈打通后有望给公司15年带来23亿的利润，我们按照目前的各地价格对比目前公司产地的煤价，按照吨公里0.15元测算铁路运输成本，往往还能多赚50-100元不等，再结合现有的铁路规划估算未来可以新增的运能，假设公司煤顺利进入其他省市，则2015年铁路开通有望带来23亿净利润。 财务与估值 不考虑公司铁路运输范围扩大带来的超额收益，仅以公司现有的销售方式和盈利估算公司盈利，假设2013，2014，2015年公司综合煤价分别下跌19%，下跌5%和上涨3%，预计公司2013，2014，2015年IPO摊薄后EPS分别为0.37,0.39,0.47元。参考WIND一致预测可比公司2014年PE12倍，而公司具有产量增长快，资源禀赋好，煤价低，销售半径有望随铁路打开等优势，因此，给予公司2014年10-15倍的PE，则对应公司合理价格应该在3.9-5.9元. 风险提示：铁路建设进度低于预期，实际募集资金和股数可能低于预期 |
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