激励方案内容概述：长期方案拟每两年实施一期，共三期，每期有效期5年（2 年禁售期，3 年解锁期）。激励对象以中高层业务人员为主，不包括在公司上市前已通过奥轩公司间接参与公司持股计划的人员（包括全部高级管理人员）。激励的预期收益以规定的不超过授予时同职级激励对象平均薪酬总水平（含预期收益）的30%为限。授予的业绩条件，考察ROE、收入增长率及总资产周转率不低于授予前一财务年度同行业50 分位值；解锁的业绩条件除上述条件外，还要求净利润及扣非后的净利不低于授予日前最近三个会计年度平均水平且不得为负。 业绩条件及激励强度相对温和。激励方案对业绩的要求以维稳为主，主要业绩指标不低于同行业50 分位值，净利不低于最近三个会计年度的平均水平。激励强度方面，由于有规定的30%的限度，以第一期5.15 元/股的授予价格，假设出售价格为2014-1-10 的9.38 元/股，则年均预期收益：总经理级别11 万元，副总监级别7.33 万元，助理总监级别4.79 万元。 激励机制的完善为公司转型插上翅膀。公司作为传统百货O2O 战略转型的领军者，9 月13 日上线的微信服务号，10 月24 日上线集团APP，对O2O 业务转型的重视度和执行力行业领先。零售行业作为完全竞争的行业，公司此次推出了长期激励方案以中高层业务人员为主，将有利于公司O2O 业务转型的不断推进和实施，有利于释放公司内部更多的活力。 投资建议：预计2013-2015 年的净利增长率为2.7%、6.5%和7.8%，EPS 为0.75、0.80 和0.87 元。基于公司作为传统百货O2O 战略转型的领军者，且推进进度保持领先优势，给予2014 年15 倍PE，对应12 个月的目标价为12.05 元，维持增持-A 投资评级。 风险提示：异地扩张门店培育期过长；深圳地区存在同店下滑风险。 |
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