2013 年公司实现合同销售金额130 亿元，同比增53%，完全符合我们预期。超额完成年初百亿计划原因有两方面，一是销售团队运作效率提升、能力增强，二是13 年市场环境较12 年有较大改善。考虑到公司土地投资增加，货值增长，预计公司14 年合同销售金额有望冲击200 亿元。 投资积极，挺进海西 2013 年公司土地投资总额达到150 亿元，为近年之最，目前土地储备超1000 万方。13 年公司重点布局海西，在福建省石狮市斥资61 亿元获取土地建面234 万平米，涵盖了批发零售、住宿餐饮、商务金融、商务办公以及住宅配套等，业态丰富。海西地区经济的发展以及人均购买力的提升，为项目去化奠定坚实基础，预计公司将继续加大该地区的投入力度。公司13 年另一个投资重点区域在长三角地区，分别在宁波、苏州以及常熟取地。 各项业务稳步推进 公司收缩了百货业态的战线，将其变更为广场运营，同时与商业物业出租业务并线，合并后的业务收入在2013 年有望实现同比30%以上的增长。预计13 年在院线业务方面的收入将实现40%~50%增长。公司将进一步在影院方面加大投资，同时，也会尝试在产业链上游投资方面进行探索。 预计公司13、14 年EPS 分别为1.35、1.52 元，维持“买入”评级 销售团队优秀和投资力度加大使公司销售增长可持续。挺进海西地区进一步打开商业物业销售空间。院线业务的铺开有望形成未来新的增长点。 风险提示 销售去化受地产行政调控放缓。公司毛利率因售价下降而下降。 |
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