大股东集中增持，对目前股价将有望产生积极推动作用。公司是13 年纺织服装行业重点公司中股价表现最好的个股（全年上涨64%），主要原因在于出口复苏的大背景下公司业绩逐季度不断提升。14 年开始受大盘低迷影响，公司股价出现持续调整，我们认为与基本面无关，公司目前估值没有充分反映其优良的13 年业绩和继续向好的14 年业绩预期。此次大股东大量增持公司流通A 股，耗资1.13亿元，也从一个方面反映了对公司价值的认可。目前公司二级市场价格仍低于大股东集中增持平均价格，大股东的增持行为将有望对公司A 股股价产生积极推动作用。 公司14 年业绩增长预期明朗，估值便宜，我们依然十分看好。公司主导产品衬衫与面料订单已排产至14 年4 月，考虑到主要原料长绒棉自13 年9 月开始上涨（供需缺口大），预计公司13 年底起主导产品订单价格将持续提升，由于公司原料的提前储备，预计14 年上半年其主营毛利率环比将继续提升，公司一季度盈利增速有望在30%—40%之间。14 年公司还有1000 万米面料新增产能投产，上游配套项目将分别启动一期10 万锭纱锭和1.6 万锭倍捻，有利于进一步节约生产成本，提升盈利。公司是今年行业少数增长预期较为明朗的公司之一，尽管经过13 年大幅上涨，目前估值依然很低，股价对应14 年PE 估值仅为8 倍左右。 从公司上市13 年以来的经营业绩指标看，公司业绩的持续增长能力、稳定性、较高的盈利质量都体现了其在细分领域的护城河，优异的综合管理能力、研发能力及全产业链是公司核心竞争力所在，也是公司长期以来相对行业的业绩稳定性更强的重要原因。在中国经济面临转型、减速的大背景下，鲁泰这样具有全球产业链竞争优势、不存在历史增长负担的企业所受影响相对更小，业绩稳定性相对更高，更具有吸引力。 财务与估值 我们预计公司2013-2015 年每股收益分别为0.95 元、1.16 元和1.34 元，维持公司2014 年12 倍PE 估值，对应目标价13.92 元，维持公司“买入”评级。 风险提示：欧美经济复苏波动带来出口波动和棉花价格急剧波动对短期业绩的影响。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
