奇虎360即是国内领先的互联网公司，也是领先的游戏分销商 2010 年11 月，成立于香港的360 国际是奇虎360 的全资子公司。奇虎360 是中国领先的互联网和手机安全产品及服务供应商。据第三方统计，按照用户数量计算，360 是中国前三大互联网公司之一，同时也是国内游戏分销的领先者。互联网增值服务是奇虎360 的第二大业务，包含游戏分销和远程技术支持等业务。11-12 年该项业务收入分别实现了194%和137%的增长，13 年达到1.03 亿美元；互联网增值服务的营收占比逐年提高，从10 年的25.7%上升到13 年31.4%。 奇虎360的运营经验将给予公司游戏业务巨大支持 奇虎360 通过运营游戏平台，为用户提供安全、便捷的游戏环境，来分销第三方开发的游戏。产品包括页游、客户端游戏和手游。截至12 年底，在其平台上提供了110 款网络游戏，并拥有超过6000 名注册用户。奇虎360 通过向用户销售用于购买虚拟装备的游戏币来赚取收入。付费用户成为游戏收入增长的核心驱动力，页游的付费用户从11 年的10.9 万上升到12 年的23.8 万。通过不断引入游戏和拓展付费用户，13 年第三季度公司的游戏收入增速再次超越同行，同比增长163%，环比增长10%。奇虎360 的游戏运营经验将为公司加强游戏平台的海外拓展提供巨大支持。 全面战略合作，强化神州泰岳海外拓展能力 公司与360 国际在游戏运营业务方面，优先选择与对方在产品、渠道、网络等领域进行合作，努力提升市场影响力。合作方式，包括但不限于渠道合作、产品合作、网络合作以及共同投资设立合资公司等方式。随着合作的深入，将对神州泰岳海外游戏平台的运营，尤其是游戏内容的引入与丰富将起到积极的作用。 盈利预测与投资建议 预计2013-2015 年公司实现每股收益分别为0.85 元、1.06 元和1.31 元。维持谨慎推荐评级，合理估值区间为37.1 元～42.4 元，对应2014 年EPS 的PE为35～40 倍。 风险提示： 中移动引入新的飞信支撑厂商；公司海外业务进展低于预期。 |
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