公司在调味品行业具有300 多年生产销售经验，调味品总产量位居全国第一，其中酱油连续15 年保持行业第一，蚝油和调味酱均保持行业第一并与第二名有着很大的差距。海天品牌已成为我国调味品最知名的品牌，在行业中有很强的竞争优势。 调味品行业空间广阔集中度不高 随着人们对于调味品的需求不断扩大，行业收入已经连续七年保持两位数的增长，目前行业销售额已经过千亿。其次调味品行业市场集中度不高，仍然以中小企业为主，随着行业标准提升，消费者对于品质要求不断提高，公司市场份额还有很大的提升空间。 产品高端化技术升级和渠道细化推动收入毛利双双提升 居民收入增长推动产品多元化和高端化的需求，公司顺应趋势优化产品结构，增加高端产品比重提高了公司产品收入和毛利，也间接的提高了渠道掌控力。公司通过不断的改良生产技术，提高了原材料的利用度，使得公司产品能够在价格具有优势的前提下，毛利远远超出竞争对手。同时公司积极推进城市渠道细化和农村市场渠道下沉，为未来成长打开了广阔的空间。 询价区间 我们预计2013-2015 年公司营业收入分别为81.46 亿元，98.03 亿元和118.07 亿元，归属于母公司的净利润分别为16.07 亿元，19.49 亿元和24.79亿元，对应的每股收益分别为2.04 元，2.47 元和3.14 元。对应的合理询价区间在55.1 元/股~61.2 元/股。 |
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