钢铁电商发展的黄金期正在到来。伴随着钢铁需求增速的缓慢下降，钢铁价格的趋稳，一些小型的依靠简单赚取差价的贸易商越来越难生存，整个 钢铁物流链条有望缩短。未来的钢铁物流商必须以专业取胜，第三方钢物流的增值服务内容从传统的仓储、加工向更广阔的领域发展。提供转货、 质押监管、信息服务、供应链解决方案等一站式服务。电商理念符合钢铁 物流趋势，空间广阔。 线上服务让公司从传统钢铁物流商中脱颖而出。“实体物流+电子商务”的 经营模式做到了线上线下的有机融合。若今后依托“欧浦钢铁交易市场” 和“欧浦钢网”，不断扩大电子商务的影响力，使单一企业的“钢材仓库” 成为面向全国公开互联的“钢材超市”。新的业绩成长点将会打开。 线下能力是未来公司电商业务取得突破的有力保障。由于标准化程度低、 信用管理难度大等原因，B2B电商鲜有成功案例。对于欧浦钢网，我们认 为其电子商务业务可能成功的原因正是其强大的线下能力，公司线下强大 的仓储、加工、综合物流服务能力也让线上服务真正落地。总的来说，线 上平台因线下实体而更有效，线下实体因线上平台而更便利，线上线下能 够形成互动，这对传统的钢铁加工行业来说是个颠覆性的革命。 盈利预测与询价建议。预计2014至2016年EPS为0.93、1. 14、1.37元。 公司未来三年在募投项目投产、跨地区新业务拓展的带动下，业绩有望保 持复合22%左右的增长，并且公司基于O2O的一站式钢铁物流模式，未来 想象空间巨大，另一方面，中证指数披露的仓储业最新滚动市盈率为26. 76 倍。综上，我们认为，公司对应2014年EPS合理估值约在22倍至26.76 倍，对应股价20.46元至24.89元，且公司具有第一批新股、大宗商品电 商等概念，市场情绪的带动下或能享受估值溢价，相对于18.29元的发行 价，我们建议公司二级市场上市后可积极参与，给予“买入”评级。 风险提示。钢铁行业景气波动、募投项目不达预期、所得税优惠终止。 |
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