近日公司发布业绩预告，2013 年净利润约5,908 万元-6,445 万元，同比增长10%-20%，对应EPS 0.3 元-0.32 元，其中非经常性损益对净利润的影响额约为2,200 万元左右（主要系湖南康源收到政府扶持奖励资金）。 专科用药增长迅速，康源等待一次成型软袋上市 2013 专科药增速40%，是公司业绩最大亮点，其中纳米炭销售2 万多支，同比翻番。康源13 年盈亏持平，碳酸氢钠软袋注射液订单有700-800万袋，一次成型软袋正进行GMP 认证，预计今年下半年盈利好转 乌体林斯市场规模超20 亿元，正等待GMP 证书 公司持有乌体林斯90%权益。乌体林斯用于提高免疫力，适应症广泛，疗效显着，作为医保独家品种，长期销售规模有望超过20 亿元。公司收购金星药业后，已实现乌体林斯作为生物发酵产品的国产化技术引进，一期产能5000 万支。公司目前正进行新版GMP 认证以及前期物价工作。重庆已列入基药增补目录，未来有望进行更多省增补。公司正积极准备按医院为单位的招商工作。 埃索美拉唑物价备案已经完成，正积极招商 埃索拉美唑被作为最新一代质子泵抑制剂，主要是与兰索拉唑、雷贝拉唑竞争。整个质子泵抑制剂有近200 亿市场份额，公司长期看有望抢占10%的市场份额。去年十一后全国全面开展以医院为单位的招商，在每个省的、每个医院分别招商，把物流和推广分开，不是简单的做省代或者普通经销商代理。目前公司埃索美拉唑已完成物价备案，胶囊剂型独家列入重庆基药增补目录，积极准备各省市药品招标工作。 我们预测13-15 年业绩分别为0.30 元/股、0.50 元/股、0.75 元/股 公司研发实力位居医药上市公司前列，埃索美拉唑、乌体林斯、纳米炭均具备发展为大品种的潜力。我们预计公司13/14/15 年EPS 为0.30/0.50/0.75 元，目前股价30.13 元，对应PE 100/60/40 倍，维持“买入”评级。 风险提示 多元化布局风险、氨曲南等抗生素限用风险、埃索美拉唑与乌体林斯等品种上市后销售不达预期的风险。 |
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