短期虽然缺乏刺激因素，但目前的价位建议无须太过悲观：自S5 销量未达市场预期之后，公司的股价缺乏短期刺激，但并不代表公司缺乏增长的空间和动力。1）公司在商用车领域占有较为强势的地位，结合公司战略做强做大的可能较大，2014 年卡车的市占率有望持续提升，新推出的M3 成功可能较大，星锐将进一步扭亏甚至实现盈利。2）SUV 虽然目前不达预期，但是终端调研结果仍在持续改善中，公司的新配置和营销改革或许能带来惊喜3）公司以利润导向，在各产品梯队争取产品升级，利率率仍有上行空间4）作为新能源汽车储备较为充分的公司，存在一定的主题性投资机会5）国企改革和江汽整体上市也是后续刺激因素。 投资建议：结合S5 和公司预告情况，我们下调2013-2015 年盈利预测，分别为0.7/0.9/1.09。公司的战略明确，目前正处在战略上升期。对应2014 年8.7 倍市盈率，维持长期“买入”评级。 |
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