预计到 2013 年底，索菲亚经销商的数量将达到1,200 家，经销商479家。相比于其他竞争对手，索菲亚的经销商利润率更具优势，渠道优势更明显，公司同时着重发展大宗用户渠道和网络营销渠道。推出了“索菲亚品牌体验馆”通过“线上引流，线下服务”的方式，扩大潜在用户群，提高产品影响力。 2013 年,公司实现主营收入 17.8 亿元，同比增长46.46%。2009-2012 年营业收入增长率分别为76.02%、70.41%、66.03%和21.73%，年复合增长率分别为56.91%。2013 年实现净利润2.44 亿元，同比增长40.9。2009-2012 年净利润增长率分别为106.66%、79.20%、65.59%和26.54%，年复合增长率为66.9%。我们预计，未来三年公司净利润仍有望保持30%以上的快速增长。 评级面临的主要风险 房地产市场景气程度短期内影响家具行业需求。 原材料价格波动对利润率的影响。 估值 我们对公司13-15 年的每股盈利预测分别为0.566 元、0.774 元和1.02元，基于30 倍2014 年市盈率，给予其23.27 元目标价，首次给予其买入评级。 |
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