业务结构调整到位，仓储码头业务占比稳定，全年毛利率回升。2013年度随着公司对贸易业务的收缩，毛利率呈逐步回升的趋势，达75.71%，较2012年提升3个百分点，较贸易占比较高季度提升近8个百分点。 四季度收入减少，费用增加剧烈，侵蚀部分业绩增速。公司2013年前三季度业绩同比增20%，而全年同比增速仅6.15%。主要是第四季度收入减少和三费剧增导致的单季度盈利负增长所致，导致盈利减少900万，而全年盈利绝对值增加仅1000万。 新地皮储备具备产能释放底气，化工交易中心或实现商业模式升级，上调“推荐”。1）公司业务基础稳健，14年1#罐区项目的完工，原5 万立方储罐容量提升为10.1 万立方的投产，不仅供给增加且提高罐容单位收益。短期稳健基础决定运营能力强于竞争者，2）长期来看，公司的增发项目和新拿的两块地皮，将在长期为公司的仓储码头业务提供产能释放空间，并提供业绩增长潜力。3）增资化工交易中心，或在后期带来商业模式的升级转换。我们预计公司2014-2016年EPS（全面摊薄）分别为0.35，0.46和0.5元，考虑产能扩张潜力较大，业务新空间开启，上调“推荐”评级。 |
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