M3 旺销背后的原因其一是细分市场相对需求增长好，其二是供需关系仍存在一定空间，第三也是最重要的是公司产品力正在逐步显现。事实上公司老一代产品如海马323、福美来等在一线城市积累了大量的口碑，产品力是得到认可的。但是由于公司2007-20112 这个阶段新品不多，同时过去在二三线城市网络布局不到位，这使得公司的产品力和产品口碑在二三线城市汽车市场飞速发展的年代中被有所忽略，随着公司新一代产品的到位，以及渠道网络布局的优化，公司的产品力将会重新被更多的消费者以及汽车市场所认可（对公司产品力、细分市场竞争的详细分析请查阅我们前期关于公司数篇深度报告）。 其他车型方面表现相对正常，2013 年底上市的定价高于12 万元的中高端车型M8 销量预计不到200 台，其他处于生命周期末端的老款车型丘比特、福美来等销量略有下滑。SUV 虽然当月同比增长超过30%但主要是去年同期S7 尚未上市基数较低所致，环比去年12 月骑士和S7 的总销量略有下滑。 我们维持公司的盈利预测，预计公司2013-2015 年营业收入分别为：105、174、210 亿元，同比增长：25%、64%、21%，净利润同比增长：48%、85%、25%，归属母公司利润同比增长：105%、103%、36%，对应每股收益：0.21、0.42、0.57 元，维持公司“买入”评级。 风险提示：1）2014 年乘用车市场需求增长低于8%；2）产品出现较大的质量问题。 |
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