光明乳业(600597) 实施二期股权激励当前股价有吸引力

2014-2-10 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 534| 评论: 0|原作者: 黄付生|来自: 东方财富网

摘要: 　　公司机制灵活完成激励目标问题不大　　2013 年是公司的第一期股权激励行权的最后一年，基本能符合行权条件，即：2013 年营业总收入不低于158.42 亿，净利润不低于3.17 亿。第二期股权激励的推出再次表明公司的 ...

　　公司机制灵活完成激励目标问题不大
　　2013 年是公司的第一期股权激励行权的最后一年，基本能符合行权条件，即：2013 年营业总收入不低于158.42 亿，净利润不低于3.17 亿。第二期股权激励的推出再次表明公司的机制十分灵活，上海国资委对改革的支持。
　　公司第一期股权激励的行权条件是2010-2013 年收入和净利润复合增长在20%左右，除了收购Synlait Milk，莫斯利安的横空出世是公司完成行权条件的重要保证。但随着莫斯利安基数的增大，未来增速回落是预期之中的事，因此本次行权条件收入增速下调到15%，利润增速下调到12%也较为合理。按照公司目前的发展趋势，完成目标的问题不大。
　　盈利预测：我们预测公司13-15 年EPS 分别是0.39、0.69 和0.93元，2014 年是公司业绩释放的高峰期，预计利润增速可接近80%，给予14 年35 倍目标P/E，对应目标价24 元，维持“增持”评级。
　　风险提示：莫斯利安销售增速不达预期。