2014-2015 年是复合肥业务高速增长期。我们预计公司在河南和山东的生产基地于2014 年上半年投产，公司将有能力将产品投放至河南，山东等复合肥消费大省。此外，由于公司现阶段在北方的销售全部由湖北基地提供，北方基地的投产也将进一步提升公司在南方市场的供货能力。预计2014 和2015 年销量增速超过40%。 复合肥业务盈利受益于硝基复合肥发展。预计2015 年我国硝基复合肥的市场达到1400 万吨，市场空间较大。公司是国内唯一一家同时拥有硝酸铵生产能力和复合肥销售渠道的硝基复合肥企业，竞争优势明显。硝基复合肥盈利能力高于普通复合肥，我们预计2013 年公司硝基复合肥的销售占比超过20%，2014 年有望超过30%。 多品种盐业务发展前景看好。我们预计多品种盐的市场需求超过100万吨，健康养生概念的推广有望加速其市场发展。公司的多品种盐业务益盐堂2013 年上半年的净利润为2069 万元，同比增长250%，净利润率为25%，发展前景看好。 风险因素：需求低迷令纯碱价格下跌，复合肥产能投放不达预期。 |
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