万科Ａ(000002) 基础扎实，步伐稳健

2014-2-12 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 505| 评论: 0|原作者: 乐加栋|来自: 东方财富网

摘要: 　　核心观点：　　销售增幅较大，因集中签约所致　　2014 年1 月，万科实现销售面积195 万平米，同比增21%，销售金额277 亿，同比增45%。签约口径数据同比增长较快以及绝对数字较大，主要原因是银行信贷额度在去年 ...

　　核心观点：
　　销售增幅较大，因集中签约所致
　　2014 年1 月，万科实现销售面积195 万平米，同比增21%，销售金额277 亿，同比增45%。签约口径数据同比增长较快以及绝对数字较大，主要原因是银行信贷额度在去年四季度紧张，导致部分前期销售的房源未签约，今年年初银行信贷额度恢复正常，前期未签约房源集中签约，因此，今年1月的数据实际上包括了部分去年四季度的销售。
　　从价格的角度来看，2014 年1 月的销售均价达到14209 元/平米，创下历史新高。当然，价格数据是基于销售数据计算而得，因而受到销售数据的影响同样可能会存在失真。但通过移动平均来熨平上述已销售未签约的影响后，我们仍然可以看到，万科的销售均价整体趋势上涨。
　　拿地稳健，小股操盘，权益适当降低
　　2014 年1 月，万科在上海、西安以及昆明分别获取一块宅地，总地价28 亿，权益地价19 亿。平滑来看，拿地金额/销售金额自去年二季度以来保持在50%以上水平。布点依然集中在一线和重点二线城市，这符合当前的行业趋势，也与万科近两年拿地策略保持一致。公司在近期拿地过程中实践“小股操盘”，该模式减少了开发项目对公司资金的占用，有利于提升单个项目的IRR 以及公司整体的ROE，提高资金使用效率，扩大销售规模。
　　预计公司13、14 年EPS 分别为1.42、1.68 元，维持“买入”评级
　　公司2013 年销售规模1709 亿，继续领跑。面对竞争对手追赶，公司在保证投资开发稳健、销售周转迅速的同时，在重塑管理架构、提升运营效率、完善激励机制的努力使其长期发展的基础更为扎实，步伐更为稳健。
　　风险提示
　　政策调控影响行业，市场负向波动影响公司销售去化。