白驹过隙，稍纵即逝；转眼望去，2013年已快速的走过，失去什么，收获什么，我们都需要做一个总结，为展望未来做一个更好的铺垫。 得益于从实业角度考虑问题，今年总结与反思的更多，对商业的理解更加深入。 一、从行业的发展理解，大多数行业存在萌芽、成长、成熟、衰退四个阶段 1、萌芽阶段 一个行业刚刚诞生，大部分人总是抱着怀疑，不认可，谨慎等态度去接触与理解它；犹如蒸汽时代的火车，内燃机时代的飞机，计算机时代的互联网；在行业萌芽的初期无一不遭受人们的质疑与阻挠，但是这些行业在经历萌芽的阵痛期后，都进入到了快速的成长阶段，当然也许这个萌芽期是十几年甚至几十年。 处在萌芽期时该新行业的企业数量较少，新产品不被认可，接受度较低，所在行业的企业基本处于入不敷出的境地，营收较低，基本处于亏损境界或者营收平衡，几乎没有多少人认可这个行业的前景。举一个例子，目前的电动汽车行业就是这样一个特征 2、成长阶段 产品已经被部分群体接受，并且该产品体现出对已存在行业产品的某种替代性或者提供了社会的生产效率，改变了人们的生活习惯，这时候由于进入该行业的企业数量依旧不多，该行业企业的产品供不应求，企业可以加价销售，体现出高毛利润率，高营收增长的特质，这时候有一少部分人开始认识到这个行业的前景，开始注意到该行业未来的商业前景和投资机会，开始有有一批人进入这个行业。举个例子，目前的电子商务。 3、成熟阶段 这时该行业上半阶段的特质是产品充斥于社会的各个角落。显而易见，这时候的行业进入门槛降低，技术更加成熟，导致进入该行业的企业数量增长极其飞速的，由于下游市场的需求增长降低而上游的供应方不断增长，导致产能过剩，每个企业为了保证本金安全抢占市场份额开始打价格战，所在行业的产品价格不断下降，导致恶性竞争出现，暂且把这一阶段归为成熟期的上半阶段。这时候行业企业的财务特征是毛利润率迅速下降，企业资产负债表恶化，负债率较高，现金流入不敷出等；举个例子目前的光伏产业，风电产业。 在成熟期下半阶段时新进入本行业的小企业和过往存在中型企业由于资本实力有限，开始不断的破产或者被兼并重组，行业出现整合的现象；在整合末期，该行业会出现几家巨头，整合完成后，几大巨头的财务特征是营收重新出现较快增长，销售净利润率较高，毛利润保持较高水准，净利润增长较快，净利润总额达到新高，企业现金流充沛，账上有大笔资金，企业的三项费用率保持在较低水平，这时候这个行业的门槛较高，一般企业无法插足，体现出非常稳定的态势。目前的牛奶、奶粉、啤酒行业等。 4、衰退阶段 由于新的发明，服务，平台等开始出现对目前该行业的产品或者服务出现替代效应，开始被顾客认可，该行业的市场份额开始被逐渐蚕食，整个行业的市场总额不断下降这时候该行业的财务特征是营收增长不断下降，坏账率不断上涨，企业开始出现大批裁员，本行业的巨头开始出现关闭工厂，缩减产能，进入新领域等特征。目前的煤炭，钢铁，从09年起往后看都会慢慢处于衰退阶段。 总体来看，由于社会发展越来越迅速，科新创新的力度不断提高，受科技影响越直接的行业走完一个行业周期的乱转速度越快，例如手机产品，普通手机到智能手机的过渡了不到5年就已经完成了交替，通过行业企业的群体性特征判断行业处于行业周期的位置对每一位企业家，投资者来说是一门基本功课。 从投资的角度理解，PE/VC会主要参与行业萌芽期的投资；二级市场的投资者主要接触的企业大部分处于行业的成长期、成熟期、衰退期三个阶段；那么作为二级市场的投资者自上而下来看的话应该应该选择行业处于成长期和行业处于成熟期下半阶段的上市公司进行确定性投资，这样从行业的角度考虑，规避了从行业发展周期带来的整体性风险。 二、怎样识别处于成长期的行业 该行业的产品下游的需求仍然旺盛，行业增速超过15%的增速，该行业前10的企业出现财务一致性特征，即营收增长较快，毛利润率出现上升趋势，现金流稳定，所在行业的企业在积极招人，企业积极扩产，企业的三项费用同时也保持了较快的增长，没有出现恶性价格战等。以上的特征可以根据行业网站，上市公司年报，国家统计局，媒体舆论，与上市公司高管，行业上下游的沟通得到一个充分了解。电梯、高铁行业处于这个阶段。 三、怎样识别处于成熟期后半阶段的行业 该行业在前期经历过行业性危机，出现产能过剩，供过于求，企业出现恶性价格战，中小企业大规模破产或者被兼并，行业企业数量缩减90%以上，行业集中度呈现不断集中趋势，行业前三名占市场份额50%甚至以上的水平，这是行业处于成熟期的特征，这时候行业的龙头企业市场份额扩大，出现行业龙头效应，获取了行业的超额收益，行业前5名的公司占据全行业利润的80%以上份额，营业重新出现较快增长抢占了退出企业的市场份额，行业增长速度在10%左右，企业净利润的增长速度远远高于营收增长速度，毛利润率在高位水平，现金流充沛，坏账率低，企业的三项费用率保持在较低水平，三项费用增长较低甚至负增长等财务特征。啤酒行业和牛奶行业目前处于这个阶段。 这是2013年一个整体收获，对个人投资者而言先确定行业的整体趋势再去选择该行业的上市公司，会在很大程度上避免较大风险，因为个人投资者从资料和信息角度来看处于弱势地位，做行业整体性的投资机会，安全边际更高，高屋建瓴也是这个道理。 |
Powered by Discuz! X5.0
© 2001-2026 Discuz! Team.
