成立上海诚鼎德同股权投资基金，打造环保平台：拟出资1 亿元人民币与上海诚鼎环境产业股权投资基金有限公司、德同资本共同成立上海诚鼎德同股权投资基金，基金一期规模10 亿元，将聚焦于城市环境领域，包括节能减排、污水处理、重金属污染治理、垃圾处理处置、大气净化、环境监控等未来5-10 年国家重点扶持行业方向。基金存续期限共7 年，其中3 年投资期+2 年回收期+2 年机动期，从13 年三季报看，公司在手现金25 亿元，此次投资不会造成财务上的压力。我们认为威孚投资这一基金，除了能够支持相关的环保公司外，也有利于扩大自身外延式扩张的空间，寻找有益于自身汽车相关产业的技术、产品合作对象，从而进一步增强自身主业的竞争力。 14 年商用车将继续复苏：经历了11、12 年的下滑后，13 年国内商用车增速再次转正，我们认为经济复苏背景下的物流运输需求增长和运力补库存行为，大气治污、国IV 标准敏感期内的旧换新需求都会推动商用车产销的增长，我们预计14 年商用车销量将超过440 万辆，YoY+8.5%。由此威孚作为国内柴油机油泵、高压共轨系统龙头，配合附加值较高的国IV 产品渗透率提高，营收方面将明显快于行业增速。 盈利预测：预计公司13~15 年营收将分别达到57.51 亿、67.95 亿元和78.70 亿元，YoY 分别增长14.67%、18.15%和15.83%；实现净利润分别为11.30 亿元、14.79 亿元和18.08 亿元，YoY 分别增长27.04%、30.89%和22.28%；EPS 分别为1.107 元、1.449 元和1.772 元。14 年A、B 股P/E 为20 倍和15 倍，维持买入的投资建议，目标价A 股36 元（14 年25x）、B 股33 港元（14 年18x）。 |
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