华平股份(300074) 2013年报点评：业绩低于预期仍看好公司长期发展 ...

2014-2-18 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 952| 评论: 0|原作者: 胡又文|来自: 东方财富网

摘要: 　　年报业绩低于预期。2013 年公司实现营业收入2.55 亿元，同比增长27.97%；归属于母公司股东净利润为1.02 亿元，同比增长25.41%，EPS0.47元，低于市场预期。预告2014 年一季度净利润增速5%-30%，符合预期。　　大 ...

　　年报业绩低于预期。2013 年公司实现营业收入2.55 亿元，同比增长27.97%；归属于母公司股东净利润为1.02 亿元，同比增长25.41%，EPS0.47元，低于市场预期。预告2014 年一季度净利润增速5%-30%，符合预期。
　　大客户收入确认延迟导致业绩增速放缓。公司收入结构中，视频会议系统收入7002 万元，同比减少23.02%，视频监控系统收入1045 万元，同比增长141.81%；行业解决方案收入1.72 亿元，同比增长73.47%。其中，视频会议系统和行业解决方案受人寿、农发行、部队大客户的影响较大，这些客户的部分项目实施进度延迟，导致收入增速低于预期。我们预计这些项目今年将逐步恢复。
　　在手订单充裕，营销模式变革提升业务稳定性。我们估计，公司与某部队的合同仍有近亿1 元项目待实施。贵州省四个安防项目将在今年验收，预计贡献收入近1 亿元。此外，今年公司改变营销体系，将目前的“直销模式”拓展延伸为“直销+渠道分销”相结合的销售模式，扩大销售面，有望提升业务稳定性。
　　4G 元年，期待新业务发力。2014 年是4G 元年，公司将以成立子公司形式，启动智能家居、远程医疗、在线教育等新兴业务。智能家居领域，公司将融合视频通讯技术、传感器技术、云计算、移动互联等形成一个简单易用、智能的家居控制中心和通讯中心；远程医疗领域，公司将会以多媒体通讯技术为核心融合医院的网络、其他诊疗设备、数字医疗档案等形成一体化的、易用的会诊、示教及咨询系统；在线教育领域，公司将基于自身的远程教学系统，建立学校、老师和家庭之间的服务平台。这些新业务符合行业趋势，极具爆发力。
　　投资建议：短期公司由于规模小，业绩受到大客户影响属于正常现象，但其核心技术已得到市场认可，战略规划也非常明确。我们长期看好公司在4G 时代的发展前景。预计2014-2015 年EPS 分别为0.62、0.89 元，维持“买入-A”投资评级，下调目标价至35 元。
　　风险提示：经营和财务状况受大客户影响波动的风险，项目回款风险。