柜员循环一体机进展大幅超预期，将开启400亿的新市场：柜员循环一体机主要功能是替代现有网点柜员的手工点钞以及柜内的临时存储，集点钞、鉴伪、冠字号码识别、保险柜功能于一体。市场空间：2个柜员可共用一台循环一体机，每台价格至少在10万元，假设每个网点4个柜员，则每个网点需要投入20万元。按全国20万个网点计算，则有400亿的市场空间。原预计2015年之后市场启动的柜员循环一体机，有望在今年中期就会有阶段性成果出来，相关配套政策也大概率会在今年出台，发展大幅超预期。目前公司已开发出体积较小的新机型，进一步解决了柜台适用性的问题。 硬币兑换机市场有望今年下半年启动，市场空间巨大：公司目前硬币兑换机和硬币清分机已进入到中试阶段（之后就是小批量生产阶段），下半年或将有实质性的订单落地。未来随着硬币兑换机及硬币清分机市场需求的爆发，聚龙有望凭借深厚的客户关系及产品的先发优势，复制其在纸币清分机市场的成功。公司至少会推出两到三款产品，包括硬币清分、硬币双向兑换、硬币单向兑换、硬币与卡双向兑换等，且公司目前正在调研银行针对硬币的运营问题，未来不排除会有一些模式上的创新。 公司2014年有望迎来业绩与估值双提升，重申“推荐”评级。2014年公司小型清分机产品仍将保持高速增长态势，而新产品清分环保流水线的快速放量将成为公司业绩超预期因素之一，柜员一体机及硬币兑换机更是打开了新的市场空间，两者的超预期发展有望解决公司市值的天花板问题，大大提升公司现有估值水平。预计公司13-15年EPS为0.85、1.37、2.09元，对应PE为49、30、20倍，价值存在较大低估，目前是介入良机，重申强烈推荐。 |
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