合作方开发意愿明显，合作风险较小。华能新能源主要从事风力发电项目的投资建设与经营，是国内第二大风力发电开发商。华能新能源正在积极推动光伏项目的开发建设，以优化电源结构。阳光电源已从事电站EPC业务超过一年，在设计、采购、安装都积累了宝贵经验。双方合作，预计能够达成双赢的局面。 合作解决资金问题，带动逆变器销售。双方经友好协商，拟对由乙方提供的光伏发电项目采取甲方独立开发或双方合资合作开发模式。阳光电源在手光伏项目众多，而资金略显单薄，独立开发存在一定的不确定因素。和华能合作，能够保证光伏项目的顺利建设。另外，按照惯例，在这些光伏电站中，可以优先使用阳光电源生产的逆变器，对于主营业务有一定的促进作用。 维持“推荐”评级。我们维持13-15年EPS为0.53、1.16、1.75元。以2月17日收盘价39.94元计算，对应13、14、15年PE分别是75倍、34倍、23倍。考虑到光伏行业的复苏和公司逆变器的龙头地位，我们依然维持“推荐”评级。 风险提示：逆变器价格下滑，装机量低于预期，和华能合作进度低于预期。 |
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