2014 年行业需求持续向好，产能增长有限，面板价格有望企稳：全球液晶电视出货量目前基本稳定在2亿多台水平，但电视平均尺寸仍在持续增大，据WitsView 统计和预估，2014 年液晶电视平均尺寸将达到40.8 寸，面积需求增长5%，这将消耗一条8.5 代线面板产能。除此之外，平板电脑仍处于高速增长阶段，中小尺寸面板需求持续向好。同时我们看到全球新增的8.5 代线产能基本将于2015 年年初陆续释放，我们判断2014 年面板价格有望企稳或小幅回升。在DisplaySearch 最新面板报价中，液晶电视面板个尺寸面板价格跌幅1-3 美元，已有所趋缓，而笔记本和桌面型显示器价格部分尺寸有微幅的上升。我们判断随着下游厂商库存陆续降低，大尺寸面板价格有望在3、4 月份企稳回升。 开展中小尺寸模组项目，继续加强竞争优势，满足客户一体化需求：公司本次开展模组项目主要针对7-27 寸产品，契合行业发展趋势，平板和超极本会是未来仍具有高速成长的下游领域，公司开展中小尺寸模组项目能够更好的满足客户一体化需求，更快的对客户需求变化做出反应。公司目前产品中盈利能力的排序为手机/平板优于电视优于笔记本/显示器。公司自2012 起持续向小型化面板进行产品结构调整，提升综合盈利能力，目前成都4.5 代线、北京5 代线、合肥6 代线70%以上产能用于移动类产品，北京8.5 代线移动类产品也已批量出货，特别是G6 线转产小尺寸带来的产能增量与盈利弹性十分显着。目前产品已经顺利导入三星、联想等国内外一线移动终端品牌，获利提升明显。京东方A 作为大陆面板龙头企业，目前是国内小尺寸最大供应商，公司计划三年内成为全球最大的小尺寸面板供应商。 盈利预测及投资评级：我们看好京东方在大陆液晶显示的龙头地位和发展前景，公司高管及核心人员购买公司股票并两年锁定也表现了管理层对公司的强烈信心。我们维持公司“增持”评级，2013-2015 年EPS 为0.17、0.24 和0.31 元。 风险提示：行业景气度不及预期；价格跌幅超出预期。 |
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