1 全渠道建设无缝对接消费者，移动端加速布局。公司的实体门店、网上商城、移动应用三大核心渠道建设已初具雏形，消费者可无缝接入公司实现购物。近期公司工作进展及目标： 门店全面部署WIFI，上线APP。目前9 家门店已完成WIFI和定位系统建设，移动端APP 也已上线、开通微信服务号，未来还将上线微信购物，搭建社交化用户服务渠道； 整合资源，加速移动布局。2 月14 日微信支付已在王府井百货大楼店尝试，未来公司其它门店还将实行收银台移动支付； 搭建电子导购平台，推进数字化店面管理。通过电子销售助手，了解顾客购买信息、商品库存情况，实现数据实时采集。 2 商品运营上更注重深度联营与单品管理，线上线下同价是趋势： 传统联营模式丧失了商品自主权，公司未来将深入到商品层面，系统要管到单品、SKU、库存甚至价格； 扩大经销方式，对重点品牌、某些款式进行经销和买断，对品牌要有一定自主权（当前问题在于：国内零售商弱小且分散，与品牌商谈判弱势，品牌价格体系和形象维护能力弱）； 开发自有品牌，虽有风险，但对毛利的提升有积极贡献。 3 近期中石化、格力等国企相继推出国企改革方案，王府井控制人为北京国资委，若后续公司国企改革能获得进展，则管理层积极性、企业活力、经营业绩等有较大提升空间，助力估值提升。 估值建议 维持盈利预测，13 年4 季度受委托理财兑现等影响，业绩预计适度改善。14 年公司有望通过缓开店、控费用等实现业绩更好增长。 维持审慎推荐。公司估值在板块中处于中低水平（14 年11.3 倍PE），具有股价反弹的安全边际，且战略转型，与腾讯微信支付合作及国企改革预期，有助于提振市场对公司的未来前景预期，估值修复行情有望延续，目标价23 元，对应14 年13 倍PE。 风险 消费持续不景气，公司门店培育期延长；O2O 推进慢于预期。 |
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